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免税暗战正酣!第三季度业绩走低,王府井如何翻身?

《投资时报》研究员 罗艺 

因公布免税业务落地时间(shijian)而受到市场热捧的(de)王府井(600859.SH),近日公布了三季度财报。数据显示,王府井今年前三季度实现营业收入84.66亿元,同比减少11.65%;归母净利润达4.15亿元,同比减少45.47%;扣非净利为2.41亿元,同比减少57.07%。 

如单看第三季度,该公司(gongsi)(gongsi)归母净利润同比下滑幅度达到82.21%至0.35亿元。王府井在财报中表示,第三季度业绩下滑,主要受疫情及公司(gongsi)(gongsi)持有的(de)交易性金融资产公允价值变动影响。 

与疫情开始前的(de)2019年相比,王府井今年前三季度的(de)营收为2019年同期的(de)43.64%,扣非净利润为2019年前三季度的(de)32.24%。而进一步回顾该公司(gongsi)(gongsi)以往业绩可以发现,以百货业态为主的(de)王府井已开始出现疲态。2017年至2019年,公司(gongsi)(gongsi)营收增速分别为11.1%、2.4%和0.3%,增速逐年减缓。 

在百货行业受到线上购物和购物中心等新业态冲击的(de)背景下,王府井近年除了收缩百货业态,向购物中心和奥特莱斯商场拓展外,还将希望寄托于即将于海南落地的(de)免税业务。但按照此前公告,王府井首个免税项目最快或于2023年1月才能开业,公司(gongsi)(gongsi)今年全年业绩或因疫情反复影响无法得到大幅改善。 

值得注意的(de)是(shi),在三季报发布当日,王府井还披露了公司(gongsi)(gongsi)股东三胞集团南京投资管理公司(gongsi)(gongsi)的(de)减持计划,三胞集团预计在2022年11月21日至2023年5月19日期间减持不超过674.15万股王府井股份,占该公司(gongsi)(gongsi)总股本的(de)0.594%。 

针对(dui)上述情况,《投资时报》电邮沟通提纲至王府井相关部门,截至发稿尚未收到公司(gongsi)(gongsi)回复。 

第三季度归母净利下滑超八成 

王府井三季报显示,第三季度公司(gongsi)(gongsi)营业收入达27.22亿元,同比减少9.48%;归母净利润为0.35亿元,同比减少82.21%;扣非净利润达0.8亿元,同比减少21.71%。今年前三季度,其累计实现营业收入84.66亿元,同比减少11.65%,扣非净利润为2.41亿元,同比减少57.07%。 

公司(gongsi)(gongsi)在财报中称,本期及前三季度归母净利润出现较大幅度下滑,主要受疫情以及公司(gongsi)(gongsi)持有的(de)交易性金融资产公允价值变动共同影响所致。 

财报显示,王府井第三季度非经常性损益为-4589.51万元,主要为持有和处置的(de)资产损益所致。此外,公司(gongsi)(gongsi)在财报中称,年初至报告期末,因疫情原因公司(gongsi)(gongsi)共减租让利约2亿元。 

从业态构成来看,王府井目前营收主要来源于百货、购物中心、奥特莱斯、超市和专业店。其中,百货业态前三季度实现营收44.82亿元,占总营收比为52.94%;购物中心营收为16.38亿元,占比19.35%;奥特莱斯前三季度实现营收11.23亿元,占营收比为13.26%。 

同比各业态营收状况可见,王府井百货业务持续较大幅度下滑。数据显示,前三季度,公司(gongsi)(gongsi)百货营收同比下滑17.34%,奥特莱斯同比下滑3.54%。超市和专业店营收分别同比下滑6.8%和10.21%。仅购物中心实现同比增长4.75%。 

公司(gongsi)(gongsi)表示,购物中心业绩同比出现增长,主要因收购北京王府井购物中心管理有限责任公司(gongsi)(gongsi)12%股权后并表影响。 

另从区域来看,该公司(gongsi)(gongsi)包含广东、海南在内的(de)华南地区营收下滑幅度最大,前三季度仅实现921.74万元。信息显示,王府井于去年10月宣布关闭了营业25年的(de)广州王府井百货店,这也成为影响公司(gongsi)(gongsi)三季报业绩的(de)重要因素。 

西南地区同比则出现14.75%的(de)下滑。该地区是(shi)王府井百货除华北大本营区域外营收贡献最大的(de)区域,今年前三季度,该区域实现营业收入20亿元,同比减少14.75%。公司(gongsi)(gongsi)称,这主要受疫情反复及川渝地区高温限电等因素叠加影响。 

王府井2022前三季度主营业务分业态情况

数据来源:公司(gongsi)(gongsi)公告 

股东年内两次减持 

事实上,抛开疫情因素回看2019年及之前,王府井的(de)业绩增速已开始出现下滑。 

数据显示,2017年至2019年,公司(gongsi)(gongsi)营收增速分别为11.1%、2.4%和0.3%,呈逐年下滑趋势,到2019年同步增速已极为有限。2020年疫情爆发,王府井当年营收同比下滑69.30%至82.23亿元,归母净利润为3.87亿元,同比下滑59.77%,业绩由增转降。 

而在此之前,有一个时间(shijian)点也值得关注。2015年是(shi)中国百货商场的(de)一个转折点。经历近20年的(de)高速发展后,零售行业发生了巨大变化,购物中心、互联网零售、跨境电商等新业态的(de)出现,对(dui)原本单一的(de)百货业态形成重大冲击。 

以百货起家并壮大的(de)王府井,也在2015年开始转型大动作。当年,王府井在合作伙伴商业年会上宣布,将于2016年年底分别在哈尔滨和南充建(jian)设(she)两座单体面积超过20万平方米的(de)购物中心。而在此前,王府井还通过收购春天百货,进入了奥特莱斯业态的(de)经营。 

三胞集团也是(shi)从2015年开始“牵手”王府井的(de)。2015年底,王府井发布定增预案显示,三胞集团旗下全资子公司(gongsi)(gongsi)三胞投资以15亿元认购约6516万股定增股份。认购后,三胞投资持有王府井10.99%股份,成为当时王府井的(de)二股东。此后,王府井吸收合并了首商股份,并进行了股权激励,使得三胞投资的(de)持股比例稀释至7.69%。 

六年时间(shijian)过去,三胞投资则开启了减持动作。今年4月,王府井公告称,三胞投资将于2022年4月27日至2022年10月24日通过集中竞价方式减持,拟减持比例为2%。信息显示,在上述减持期内,三胞投资共减持王府井1514.82万股股份,占公司(gongsi)(gongsi)总股本1.33%。 

在上述减持期结束后不久,即三季度发布的(de)10月29日当日,三胞投资再次宣布减持计划。其计划于2022年11月21日至2023年5月19日期间,减持不超过674.15万股股份,占公司(gongsi)(gongsi)总股本的(de)0.594%。 

市场分析认为,三胞投资减持王府井,或主要与其自身的(de)资金危机相关。王府井相关人(ren)士在投资者关系平台回复投资者相关问题时称,三胞投资减持,基于其自身资金需求等因素做出,减持行为符合有关法律法规及规范性文件的(de)相关规定。 

三胞集团集中竞价减持计划

数据来源:公司(gongsi)(gongsi)公告 

首个免税项目明年1月开业 

业绩走低也没有阻碍市场对(dui)这家老牌上市公司(gongsi)(gongsi)的(de)关注。目前的(de)热点主要围绕在其持有的(de)珍贵“免税牌照”上。 

2020年,王府井对(dui)外宣布获得国内第8张免税经营牌照,公司(gongsi)(gongsi)股价也在两个月时间(shijian)内,从13元/股飙升至79.19元/股。但因免税业务落地尚无时间(shijian)表,随后公司(gongsi)(gongsi)股价又开始回落。 

今年10月10日,王府井再发公告称,公司(gongsi)(gongsi)获准在海南省万宁市经营离岛免税业务,王府井国际免税港(现为王府井万宁悦舞小镇)拟于2023年1月开业,具体开业时间(shijian)将另行公告。 

公告称,王府井国际免税港项目物业为公司(gongsi)(gongsi)自有,项目总面积为10.25万平米,目前正在经营有税业务。公告还透露,王府井于2022年7月1日完成对(dui)该项目的(de)收购,并于同日对(dui)外营业。 

海南离岛免税业务发展迅猛,是(shi)市场对(dui)其寄予厚望的(de)背景。据海南省商务厅公布的(de)数据,2021年,海南省10家离岛免税店实现销售额601.73亿元,同比增长84%,其中免税销售额504.9亿元,同比增长83%。公开信息显示,随着王府井免税店获批,目前海南离岛免税店总数量增至12家。 

但值得关注的(de)是(shi),疫情对(dui)离岛免税业务的(de)冲击也非常明显。数据显示,2022年上半年,海南机场离岛人(ren)数下降37%,免税门店的(de)客流量也随之减少。以目前“离岛免税”龙头中国中免的(de)业绩为例,今年上半年,中国中免收入同比下降22.2%至276.5亿元,归母净利润同比下降26.5%至39.4亿元。 

如按王府井对(dui)外公布的(de)最早开店营业时间(shijian),今年全年王府井的(de)业绩仍将无免税业务并入,年度业绩或仍无法得到较大幅度提升。而在疫情反复,以及“免税牌照”未来是(shi)否放开的(de)不确定性下,免税业务正式展开之后对(dui)王府井的(de)贡献也仍难以估计。 

数据显示,2019年至2021年,中国中免的(de)毛利率持续下降,分别为51.5%、38.9%和32.9%,公司(gongsi)(gongsi)称,毛利率下降主要由于销售成本增加,包括税商品支付的(de)关税、消费税及其他(ta)相关税项增加以及使用折扣及促销。 

而排着队(dui)等着拿“免税牌照”的(de)名单有增无减。公开信息显示,自王府井拿到牌照后,包括百联股份、岭南控股、鄂武商、大商股份、欧亚集团、南宁百货等在内的(de)12家公司(gongsi)(gongsi),也先后提出相关免税牌照的(de)申请,市场竞争无疑将渐趋激烈起来。 

(责任编辑:魏京婷)

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